海通分析师本周活动集锦：年10月第四周

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美好的一周从阅读开始

目录

海通研究所央行降息降准解读电话会议

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正文

一周活动集锦（/10/24-/10/30）

海通研究所央行降息降准解读电话会议

8月底双降后海通宏观、策略是最早提示市场下跌接近尾声、转向乐观的团队。红十月行情酣畅淋漓，央行再次双降助力，后续如何看待政策及市场变化？未来股市债市如何操作？宏观债券姜超、策略荀玉根、银行林媛媛、地产涂力磊、非银孙婷、有色钟奇于10月25日召开电话会议联袂解析，主要内容如下。

姜超：利率有望新低，金融资产为王

3季度GDP平减指数同比-0.66%，较2季度下滑并再度转负，印证总体通缩已成现实风险，考虑物价下行后的企业实际融资成本居高不下，这也意味着降息成为对抗通缩的必然选择。未来外汇占款变化仍有不确定性，银行短期流动性压力仍在。全面加码定向降准可释放约亿资金，可以保持银行体系流动性合理充裕。利率市场化的完结标志着利率管制的基本放开，意味着在国内金融市场将有望实现市场化定价。本次双降之后，我们继续下调未来3个月10年国开债区间20bp至3%-3.5%，预测16年国开债利率中枢或降至3%以下，对应16年10年期国债利率中枢约在2.5%。无风险利率有望继续下降，而资金荒的格局或将继续加剧。由于存款利率和租金回报率均不到2%，因而无论债券类资产还是股票类资产，均比房地产和存款更有配置价值，因此我们坚信未来资产配置的主旋律依然在金融资产。

荀玉根：钱多是王道，股市重估中

霜降前一天央行双降，叠加海外环境，流动性宽松再度强化。DDM三大变量中，利率领先风险偏好领先盈利（预期），流动性是本轮行情最大影响变量，钱多是前我们异常坚定大牛市的原因，也是8月底双降后再次乐观的理由。目前阶段，大类资产比价角度，A股吸引力正不断上升，投资者更应该以一种积极的心态来寻找机会。8月底以来我们持续推荐十三五的制造升级（先进制造、新能源汽车）、信息经济（大数据）、现代服务（医疗、娱乐）和大上海主题，这些主题过去一个多月已经在开始表现，看未来半年，仍是超额收益的重要来源。临近年底的阶段是风格异变的敏感窗口，主要受三方面因素催化：一是板块间年内收益差距拉大，二是具备事件催化，三是机构年底排名博弈心态强烈。今年年底重视券商：一是今年以来券商涨幅倒数第一；二是股灾期间金融创新几乎停滞，后续金融创新有望重启；三是三季度股灾有望形成券商业绩最低点，四季度经纪、自营业务反弹将加大业绩弹性。

风险提示：海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。

林媛媛：宽松力度略超预期，看好银行，增加弹性

实际存款利率市场化已经完成，存款压力逐步缓解。央行对利率的政策方向明确，存款利率方向亦然。利率持续下降和存款利率市场化冲击对业绩影响市场有所预期充分，年内影响有限。宽松持续，力度略超预期，降息+普降+定向降准，经济阶段性压力缓解可期，降息降准于流动性和经济意义远超业绩利率重定价的负面影响，利好银行，同时从历史情况下看，四季度银行绝对收益，估值切换概率较高。推荐组合，南京银行+中信银行，







































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