摘要：

一、事件

公司发布三季报。三季度营收和归母净利增速为14%和23%，其中医药业务进一步提速。

二、我们的分析与判断

（一）生长激素：业绩维持高速增长，战略布局口服给药技术

（二）重组人促卵泡激素进口替代前景广阔

（三）疫苗业务持续向好发展

三、投资建议

公司是国内生物药龙头，我们认为金赛生长激素具备全方位优势，未来将保持高增长。重组人促卵素填补国产空白，进口替代可期。水痘疫苗正开拓国际市场，狂犬疫苗将通过工艺改造和剂型升级扭亏为盈。中成药业绩有望实现小幅增长。房地产业务亦将维持平稳增长。我们预计17-19年EPS分别为3.76/4.92/6.35元，对应PE为43/33/25倍。推荐评级。

四、风险提示

长效生长激素IV期临床不及预期、重组人促卵泡激素市场推广不及预期、疫苗安全风险和政策风险、新药研发不及预期。

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评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究部依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在







































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