报告摘要

本周周报我们讨论隐形正畸企业的核心竞争力。

为什么早期专利期过后，隐适美能继续保持绝对的行业领先优势？什么是隐适美竞争优势？

隐适美自身优势主要为：材料科学、软件、生物力学的科学技术、3D打印技术。随着3D打印技术的快速发展，壁垒性在降低，3D打印技术相对不再是核心竞争力，软件的技术壁垒也在降低。材料科学和生物力学的科学技术仍是核心技术。

什么是材料真正的壁垒？如何才能开发更好的材料？

开发更好的材料至少要做到以下三方面：1、材料本身的性能了解；、材料做成的矫治器的力学机制的研究；3、隐形正畸矫治力学机制的研究。

开发更好的材料，需要清楚了解正畸矫治力学机制。材料矫治的力学性能实现与加工工艺和方案设计也有关，而方案设计与隐形正畸矫治力学机制相关，加深正畸矫治力学机制的认知反过来会对材料的性能提出要求，所以在很大程度上决定了，更好性能的材料的开发也依赖于矫治力学机制认知的提升。从更本质上说，开发更好的矫治材料，是来自对隐形矫治力学的理解。

我们认为隐形正畸系统企业核心竞争力在于隐形正畸力学的认知的领先优势。

通过隐形矫治的核心技术环节（材料以及数据库）进行分析，不难发现隐形矫治优势的来源，来自于对隐形正畸力学的认知，贯穿在材料性能的理解和发现改造，以及对隐形正畸方案作出合理的设计。我们认为隐形正畸系统企业核心竞争力在于隐形正畸力学的认知的领先优势，产品不断迭代夯实竞争优势，早期专利过期不影响公司在隐形正畸力学的认知的优势地位，这是隐适美仍然保持行业绝对优势地位真正原因。

先发优势能长期保持么？

我们认为先发企业如何保持先发优势，关键在于保持对隐形正畸力学的认知的优势，在于分析隐形正畸力学规则摸索路径，先发企业是否能在隐形正畸力学规则摸索路径上，持续保持领先优势。我们认为，先发企业是能够持续保持认知的领先优势和产品迭代的领先优势的，后发者很难企及。

隐形正畸是个好生意吗？是！

1、国内正畸和隐形正畸渗透率双低，成长空间充足。

、传统的线下模式，行业保持保持稳定的高利润率，且能继续保持。

3、先发企业持续保持认知的领先优势和产品迭代的领先优势，行业内很容易产生护城河，规模经济明显，竞争格局稳定。强者恒强。

4、从资本性支出的角度，维持现有的现金流基本上不需要投入，产品微创新为主，研发成本不高，为维持住现有现金流和保持行业地位资本性支出不大，技术颠覆带来的压力小。

相关标的：时代天使。

风险提示：政策性风险，安全性生产风险，技术颠覆性风险，研发进展不及预期风险。

行情回顾：本周医药板块高开低走，受集采政策以及新冠病毒变异等信息影响，器械及疫苗板块表现不佳。本周生物医药板块下跌.39%，跑输沪深指数.8pct，跑输创业板指数3.47pct，在30个中信一级行业中排名靠后。本周中信医药大部分子板块下跌，其中医疗服务、医药流通和医疗器械板块下跌较多，分别下跌4.1%、3.%和3.07%，仅中药饮片和化学制剂有所上涨。医药板块在前期创下新高后持续震荡，部分核心资产盘整，投资热点切换较快。基于赛道、业绩增长和政策角度，我们认为“守正”仍是普适选择，因此仍建议紧抓服务+CXO两条投资主线，