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报告摘要
本周周报我们讨论国内种植牙的市场空间和上游耗材成长逻辑。
国内种植牙市场空间：国内种植牙渗透率低，发达国家种植牙渗透率普遍在-00颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到颗/万人，俄罗斯和巴西等新兴国家也在颗/万人，而中国00年对应5颗/万人。
随着可支配收入提升和种植牙医生数量增多，预计国内有望达到-00颗/万人，总共达到-万颗（00年达到约万颗），以治疗费用1W元/颗测算，种植牙终端市场空间在-亿元。
为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？
可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素。韩国和以色列种植牙可医保报销，加上本土化产品的崛起，种植牙价格下降。
可支配收入提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率，欧美大部分国家，人均可支配收入较高，即使种植牙没有被纳入医疗报销政策中以及种植牙价格较高，也不影响其较高的渗透率。
当人均GDP突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？
我们采用指标单颗种植牙价格/人均GDP来进行跨区域比较衡量。01年以后国内一线城市单颗种植牙价格/人均GDP为11.5%，接近德国年水平和年韩国水平，从收入端来看，对于国内一线城市来讲，收入水平不再是限制因素，种植牙医生数量才是主要影响因素。
种植体进入壁垒如何？国产品牌与进口品牌是否存在差异？
种植牙的成功取决于种植体和骨头的整合，开发先进的钛金属种植体表面处理技术是关键。表面处理过去30年少有新突破性技术出来，金标准还是年开发的SLA方法，前有在年左右成立韩国企业追赶，也同时给予了国内企业追赶头部企业的时间。
种植体真正的进入壁垒在于后来者临床数据缺乏，头部种植体制造商较之国内企业后来者的竞争优势是积累了更多相关的临床试验数据。临床试验数据在向临床牙科医生推广起着非常关键的作用，国产种植体临床数据缺乏，破局需要实践验证。
能否实现进口替代？能。国内种植牙发展仍处在初期，种植牙医生存在不足，以及存在大量的二三线空白市场。国产企业可在在市场推广上，避开由欧洲头部种植体医院和韩国企业占医院，开拓二三线城市市场，随着临床数据的积累，临床需求反馈到产品的微创新，医院合作，拓展品牌知名度有望切到更多份额，进而实现进口替代。
国产本土种植体品牌有望实现进口替代，达到30%-35%市场份额，出厂口径规模有望在4-亿元。国产本土品牌有望复制韩国种植体市场情况，本土企业实现对进口替代，按照韩国年间市场国际知名品牌和普通本土品牌的市场占比5%/75%，预计国产和韩系共同占据75%非品牌市场，国产达到30%-35%份额，预计市场规模达到63-亿元，考虑到国产出厂价格更低，出厂口径规模预计在4-亿元。
国内氧化锆全瓷牙冠终端市场规模有望达到亿元。全国种植牙市场规模有较大的提升空间。随着国人对牙齿美观性追求的提升，预计全瓷牙渗透率仍将进一步提升。假设氧化锆全瓷牙渗透率40%、种植牙数量提升至万颗、全瓷牙平均价格3元/颗，种植牙用的氧化锆全瓷牙潜在市场空间约亿元。
国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到7-30亿元（出厂口径）。按照颗/万人-00颗/万人，国内种植牙数量为-万颗，按照按照1元来测算，口腔修复膜+骨粉的终端市场规模均为75-00亿元，预计出厂价为终端价的40%-50%左右，则出厂价规模为30-亿元。若国产产品的市占率能提升至30%-40%，以及考虑到国产产品价格更低些（低0%左右），国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到7-30亿元。
相关标的：正海生物（口腔修复膜+骨粉+代理种植体），奥精医疗（骨修复粉），康拓医疗（种植体），国瓷材料（氧化锆材料和氧化锆全瓷牙冠）
行情回顾：本周医药板块反弹强于大盘，中药饮片继续领涨9.17%。本周生物医药板块上涨0.86%，跑赢沪深指数1.59pct，跑盈创业板指数0.54pct，在30个中信一级行业中涨幅处于中上游。本周中信医药大部分子板块表现分化，其中中药饮片和医疗服务板块表现较好，分别上涨9.17%和5.03%，原料药和中成药分别上涨.19%和1.61%，医药流通和医疗器械则有所下跌,分别为-.9和-0.37。集采政策的执行深度和广度，汇兑损益，以及内部和外部新冠疫情继续对医药板块产生影响。长春高新和安科生物的走势与生长激素集采政策执行预期相关，原料药板块走势受汇兑损益，以及内部和外部新冠疫情况影响。
医药板块核心资产基本面优异、业绩增长明确，随着1年估值逐渐切换，显现出较好的配置价值。继续推荐长春高新、迈瑞医疗、康泰生物和药明康德等。
中长期，推荐创新药械、创新疫苗、创新药及创新药产业链板块，需求端顺应消费升级大趋势的连锁医疗服务（眼科、口腔科和辅助生殖），以及消费升级产品终端需求庞大，且通常远未被满足，随着群众认知度的提升和物质水平的提升，长期可保持稳健增长，估值消化确定性高，建议
