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郑薇团队(潘海洋/王金成/李扬/李沙/赵楠/杨烨辉)

联络人：潘海洋

投资概要

年一季度功绩大增73.67%

公司发表年一季报：收入17.75亿元，同比延长72.07%；归母净成本3.65亿元，同比延长73.67%；归母扣非后净成本3.58亿元，同比延长96.93%。大伙功绩展现合乎此前的功绩预报。公司谋划净现款流为6.18亿元，同比延长.31%，现款流大幅改观。公司一季度收入及净成本均实行大幅延长，主借使医药子公司收入、净成本接连延长，房地产结算同比添加而至。

成长激素持续高延长态势，接连坚固抢先名望

公司一季度医药企业收入延长44.16%，净成本延长到达62.15%。分生意板块看，咱们测度首要由于子公司金赛药业成长激素高延长和高新地产的房地财产务确认收入，启动了一季度功绩收入和净成本的高速延长。受益于成长激素的接连高景风采，咱们测度焦点子公司金赛药业Q1收入延长60%左右，净成本延长测度在70%左右。子公司高新地产旧年一季度地财产务未到结算期，往年一季度地财产务确认收入，推进了公司营收延长。凭借公司年年报，公司保留不同化商场战略布局多场促销行动及省级以上大型会议，接连加大营销力度，儿科新患数大幅添加，病院累计进药笼罩率大幅抬高，驱策金赛药业接连高延长，坚固了商场抢先名望。年内长效成长激素产物完结IV期临床协商，为后续放量奠基了底子，PDB病院数据显示年公司长效成长激素增速超越90%；同时潜力种类重组人促卵泡素等也值得憧憬。

公司接连加大营销力度，贩卖花费6.20亿元。延长45.77%；公司持续加码研发，研发花费1.15亿元，同比延长到达36.98%，治理花费添加23.58%。

拟采办金赛药业30%股权，陆续巩固焦点比赛力

公司此前颁布发表刊行股分及可调动债采办财产并召募配套资本暨相关生意预案：生意目标为金赛药业30%少量股权，生意若成功完结，金赛将成为公司的全资子公司。公司经过采购金赛残余股权希望进一步提高自决研发才略，陆续巩固焦点比赛力。同时将增厚归母净利，且上市公司将进一步巩固对金赛的治理和掌握力，助于巩固对金赛药业的帮助，并提高上市公司的盈余才略。

看好公司接连迅速希望，保持“买入”评级

暂不琢磨采办金赛少量股权事故，咱们测度公司-年EPS别离为7.94、10.47、13.46元，对应PE别离为39、30、23倍。公司功绩接连迅速延长，后续采购金赛药业残余股权也希望提高公司的焦点比赛力和盈余才略，看好公司做为生物工程制药龙头接连迅速的希望，保持公司“买入”评级。

危害提醒：投标希望迟钝，长效成长激素、重组人促卵泡激素放量速率低于预期，采办金赛少量股权事故希望低于预期

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