机械设备行业：如何理解工程机械板块的周期平滑？
类别：行业机构：天风证券股份有限公司研究员：李鲁靖日期：-08-09
核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、杭可科技、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。
重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、至纯科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。
本周专题：如何看待工程机械板块周期平滑
短期趋势判断：政治局会议定调专项债发放，静待挖机四季度销量扭转。
长期趋势判断：新增需求平滑工程机械周期，成长性逐步凸显。
通用自动化：7月份PMI保持扩张态势服务业商务活动指数小幅回升。根据国家统计局数据，年7月PMI为50.4，较6月数据低0.5，但明显高于荣枯线水平，PMI仍处于高景气区间。自年3月份以来，PMI持续16个月高于50，主要系我国疫情控制效果快而显著、生产活动恢复迅速，叠加我国制造业库存周期补库需求旺盛。建议 锂电设备：多家企业步入百GWH扩产大军，锂电设备戴维斯双击有望来临。亿纬锂能和中航锂电在年都步入百GWH扩产大军，Northvolt锂离子电池超级工厂的扩建计划已在进行之中，并计划于年实现大规模生产。电池工厂开业初期的锂离子电池年产量为16GWh，随后可达40GWh以上。年多家下游锂电企业均进行了大规模的扩产，锂电设备戴维斯双击有望即将来临。由于锂电设备普遍产能紧张，终端订单逐步扩散至二线厂商，根据我们的统计，年锂电设备主流厂商获取订单近亿，其中锂电业务订单达到了亿左右，分别为其年收入的2.98、2.31X，锂电设备转入卖方市场，供需非常紧张。持续推荐行业全球龙头先导智能，后段核心企业杭可科技，受益标的海目星、利元亨、星云股份、瀚川智能、赢合科技等。
光伏设备：年1月隆基电池研发中心单晶双面PERC电池正面转换效率达到了24.06%并保持至今。在N型TOPCon电池领域，隆基电池研发中心在6月份公布经世界公认权威测试机构认证的25.21%的世界最高转换效率，实现新型太阳能电池技术的全面领先。通过测算，我们认为21年PERC电池成本仍具有优势，成本约为0.元/W，而TOPCON和HIT的成本较高，分别为0.和0.元/W，此时HIT相对于TOPCON尚未显现出经济性，而到年HIT成本低于TOPCON，已经具有经济性，但仍高于PERC电池的0.元/W。年，HIT经济性开始领先，成本达到0.元/W，低于PERC的0.元/W和TOPCON的0.元/W。建议 工程机械：根据CME观测，7月份挖掘机销量同比约-20%：根据CME观测，7月份挖掘机销量同比约-20%：年7月挖掘机行业国内市场预估销量台，同比增长约-20%，出口市场预估销量台，同比增速92.51%左右。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。
风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
化工新材料行业：金属粉料为电极浆料的核心
类别：行业机构：开源证券股份有限公司研究员：金益腾/吉金日期：-08-09
本周行情回顾
新材料指数上涨4.15%，表现强于创业板指。OLED材料涨0.24%，半导体材料跌1.63%，膜材料涨3.45%，添加剂涨0.87%，碳纤维涨13.73%，尾气治理涨4.45%。涨幅前五为神工股份、永太科技、隆华科技、三孚股份、天奈科技；跌幅前五为康强电子、容大感光、金丹科技、江化微、彤程新材。
新材料周观察：金属粉料为电极浆料的核心，PVD填补国内镍粉空白电极浆料是MLCC的主要原材料之一，电极通过电极浆料印刷、固化而成，金属粉料作为主要成分决定电极性能。内电极浆料中使用的导电相金属粉体主要有镍、银、钯，外电极浆料中使用的导电相金属粉体主要有铜和银。随着5G技术和新能源汽车技术的快速发展，高容MLCC未来将得到大规模应用，需求旺盛，MLCC电极浆料及金属粉体企业的附加值也将得到进一步提升，预计年全球/国内MLCC电极浆料的市场规模约为92.92/46.31亿元。传统的MLCC以贵金属“银、钯”作为内电极金属粉体材料(PME)，价格非常昂贵。年以贱金属“镍”作为内电极金属粉体材料(BME)的生产技术研制成功并投入产业化生产，近年来在日本得到了高速发展，目前使用BME技术的MLCC已经占全部MLCC总量的90%以上。与使用“银、钯”材料的内电极相比，以镍为内电极材料的MLCC成本低且性能优秀。MLCC内电极用镍粉厂商主要集中在日本，以JFE矿业、日本住友、昭荣化学、东邦钛、日本村田为代表。日本厂商主要使用化学气相沉积法(CVD)生产内电极用镍粉。该方法所需设备比较昂贵，且生产时会产生多种有害产物，对机器设备、产品产生腐蚀。博迁新材作为国内唯一一家能够量产MLCC用镍粉的企业，使用自主研发的常压下等离子体加热气相冷凝法技术(PVD)制备MLCC用镍粉。该工艺制备的粉体粒径可控，从微米级、亚微米级到纳米级均可生产，技术全面匹配未来MLCC等电子元器件薄层化、小型化、高容化的趋势，资源利用效率高，对环境绿色友好，生产流程短，生产灵活度较高。公司现有86条PVD法镍粉生产线，与韩国三星电机等海外大型MLCC厂商建立了长期的合作协议，迅速开拓海外市场并占据海外市场份额。
重要公司公告及行业资讯
公司实现营业收入4.16亿元，同比增长84.00%；归母净利润为0.51亿元，同比增长.78%；归母扣非净利润为0.49亿元，同比增长.91%；EPS为0.58元/股，同比增长.00%。
受益标的
我们看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好膜材料、OLED材料的高确定性成长，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、昊华科技、长阳科技、彤程新材、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。
风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
电力设备与新能源行业：美国电车发力追赶中欧硅料年仍是瓶颈
类别：行业机构：国金证券股份有限公司研究员：姚遥/邱长伟日期：-08-09
新能源：新能源发电项目启动月度监管；整县开发提升装机增长确定性；年硅料瓶颈环节进一步明确；维持光伏板块整体推荐，继续重点 8月5日能源局下发文件，要求“建立可再生能源发电项目开发建设按月调度机制”，各省级能源主管部门、各主要中央发电企业应从8月15日起每月上报各类可再生能源发电项目的核准、开工、在建、并网规模。我们认为，该措施将在一定程度上有助于能源主管部门及产业自身，对全年装机规模及需求释放节奏形成较为稳定的预期，并有助于产业链价格的稳定。预计未来该月度监测数据也将成为市场重点 据光伏們报道，预计分布式光伏整县试点申报或将超县，总规模预计超过GW。我们此前提到，由于我国中短期新能源装机规模主要由全国及各省的“非水可再生能源电力消纳责任权重”确定，整县开发政策虽未必额外增加装机需求，但显然有助于提高未来新增装机的确定性，并可能在一定程度上提升屋顶分布式项目占未来新增装机的比例。与电力央企有良好战略合作关系的头部组件逆变器企业、开发经验丰富的分布式/屋顶/户用项目开发商有望边际受益。从目前已经公布的签约情况看，以国家电投为代表的电力央企确实占据绝对优势。
产业链方面，本周继续有中型规模组件集采开标，交货时间要求集中在9月底至12月中(基本明确为年内抢装项目)的华润电力MW开标价格在1.72-1.88元之间，其中一线企业报价均高于1.8元，且一二线企业之间保持着0.1元/W左右的较大价差。随着下半年国内装机逐渐临近“不得不开始启动”的时间窗口，组件价格伴随硅料价格松动出现小幅回落，业主招标、采购、建设也逐步步入正轨，产业链8月开工有望如期继续环比提升。一方面，此前预期的国内60/海外左右的全年新增装机实现的确定性正逐步提升；另一方面，近期开工、招标、装机的回暖也进一步印证我们近期反复强调的“下半年硅料价格大跌并非需求释放的必要条件”。展望年，我们近期提出应以瓶颈环节产能预测中短期装机规模，随着本周榆林能化宣布成功产出光伏级EVA粒子，硅料在明年继续保持产业链瓶颈环节地位的确定性进一步提升。当然，考虑到新供应商的EVA产品在胶膜、组件企业的验证过程(通常3-6个月)以及新装置本身能否稳定量产光伏级产品仍存在不确定性，因此至少未来一年内EVA光伏料紧张局面仍然较为确定，与发泡料的价差拉开也是大概率事件，较理想情况下，H2供应才有望得到缓解。
美国提升电动化率目标发力追赶中欧，LGC、SKI、特斯拉产业链最受益；国内汽车消费保持强劲，电车新势力7月销量增长亮眼。
美国提升年电动化率目标至50%。8月5日美国政府 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。
家电行业：Q2收入超预期H2不必过度悲观
类别：行业机构：国信证券股份有限公司研究员：陈伟奇/王兆康日期：-08-09
本周研究跟踪与投资思考
本周我们梳理海外小家电龙头年中报。各家收入的超预期增长体现出美国和欧洲年二季度小家电需求仍维持高增，尽管H2的基数压力和供给端挑战仍存，但渠道调整和韧性需求仍使各龙头对全年收入保持了谨慎乐观的展望。
(1)SEB：欧美需求强劲反弹，盈利大幅改善，全年预计增长超10%SEBQ2实现收入17.6亿欧元/+20%，同比年+9%；经营净利润1.2亿欧元/+43%，同比年+33%。在小家电旺盛的需求和线上销售保持强劲势头推动下，欧美均实现高速增长。SEB预计年收入增长将超10%，高于此前6.8%的预期；预计营业利润率近10%，同比+1.3pct，恢复到年水平。
(2)Newell：减值包袱减轻，强韧需求下小家电收入保持稳健增长Newell年Q2收入+28.3%至27亿美元，家电业务单Q2收入+19.4%至3.9亿美元，Newell在应对原材料、运输成本上涨等工具更充分，叠加Q2家电业务的商誉停止减值，全年展望略上调收入预期至-亿美元，同比增长7-10%。
(3)Spectrum：收入持续向好，盈利受运费及原材料拖累Spectrum年4-7月实现收入12亿美元/+18%，其中小家电及个护板块收入2.7亿美元/+9.5%，同比年+12.8%。但受运费及原材料成本上涨影响，小家电板块盈利能力显著下滑。单季度经调整EBITDA同比-53%至0.12亿美元。
(4)Hamilton：收入端保持积极增长，供应链与关税应对手段不足影响利润HamiltonQ2收入+12%，较同期+5%。但利润端受海运、关税等影响，毛利率同比-7.1pct至18.4%，H1净利润同比大幅-90%至万美元。
(5)iRobot：北美需求高增，供应与关税承压iRobotQ2收入3.7亿美元/+31%,单Q2美国收入+41%至1.97亿美元。受毛利率下降和费用增加等影响，单Q2利润转负-万美元。尽管下调了增长预期，但公司对需求和关税豁免依然持乐观态度，预期供给端波动影响在明年缓解。
重点数据跟踪
市场表现：上周家电周相对收益+3.28%。原材料：LME3个月铜、铝价格周环比分别-2.3%/+0.1%至/美元/吨；冷轧价格周环比+0.7%至元/吨。
资金流向：美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.17%、+0.24%、-0.07%。
核心投资组合建议
白电推荐B端再造增长的美的集团，效率提升的海尔智家；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器，品类+渠道助二次增长的老板电器；小家电推荐产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松，品类/渠道全扩张的JS环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技，扫地机龙头石头科技和小家电龙头九阳股份。
风险提示
疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。
医药生物行业：海外MRNA疫苗中报大放异彩划时代创新疗法帷幕缓缓拉开
类别：行业机构：光大证券股份有限公司研究员：林小伟/黄卓/王明瑞/吴佳青日期：-08-09
行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨0.90%，跑输沪深指数1.40pp，跑输创业板综指0.81pp，排名24/28，表现较弱，主要是板块估值较高，部分股票回调压力较大。港股恒生医疗健康指数收跌6.1%，跑输恒生国企指数0.6pp，排名10/11。
上市公司研发进度跟踪：上周，康方生物的AK注射液、AK注射液的临床和派安普利单抗注射液的上市申请新进承办，豪森药业的HS-片的IND申请新进承办，恒瑞医药的HRS片、甲磺酸阿帕替尼片、SHR-注射液、SHR-A注射液的临床申请新进承办，三生国健的重组人II型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白注射液的上市申请新进承办。天士力的芍麻止痉颗粒剂、长春生物的四价流感病毒裂解疫苗注射剂正在进行四期临床；微芯生物的西奥罗尼胶囊剂正在进行三期临床；海思科的HSK注射剂、百济神州的替雷利珠单抗注射剂正在进行二期临床；三生国健的抗IL4Rα抗体注射剂、信立泰的绒促卵泡素α注射剂正在进行一期临床。
本周观点：海外mRNA疫苗中报大放异彩，划时代创新疗法帷幕缓缓拉开近期辉瑞与Moderna公布中报，mRNA新冠疫苗Q2单季度销售额分别高达78亿美元、42亿美元。在遭遇突发新传染病时，mRNA疫苗能够迅速实现从研发到生产的过程，成为良好的应急选择，及时保护易感人群。从远期来看，mRNA疗法有望应用于传染病、癌症、罕见病等多个治疗领域，成为划时代的制药技术变革，掌握先机者将在未来的竞争中占据先发优势，推荐复星医药(A+H)、沃森生物、智飞生物、康泰生物，建议 年下半年投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，建议 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。
房地产行业：多城调控打补丁阳光智博牵手万物云
类别：行业机构：西南证券股份有限公司研究员：沈猛日期：-08-08
多城继续升级房地产调控政策，主要模式为“打补丁”“堵漏洞”。在7月23日国家八部委联合发布《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》后，本周部分重点监测城市陆续推出新的房地产调控政策，北京严查“假结婚”，上海和成都加强了赠与管理，杭州限购政策全面升级。
上半年业绩预披露，物业板块延续高景气表现。近期各公司陆续发布年上半年业绩预告，其中物业管理服务板块整体仍然呈现高景气度特点，市值排名第一的碧桂园服务依然保持高增速，上半年录得归母净利润同比增长超过50%，经估算约为19.7亿元；地产板块业绩整体微增或者有所承压。但近期国内Delta变种病毒来势汹汹，截至8月4日，全国已有20个省份的家A级旅游景区按照当地要求暂停开放，疫情的反复又为旅游地产行业的业绩复苏增添了不确定性。
阳光城中止阳光智博上市计划，与万物云达成换股协议，未来将保持多领域、多方面战略合作。8月5日，阳光城发布公告称，集团拟以旗下物业管理子公司阳光智博%股份战略投资万科的控股子公司万物云空间科技服务股份有限公司，并换取万物云4.8%股份，成为其第三大股东。若未来行业龙头万物云成功上市，保守估算市值将在亿以上，本次阳光城通过换股获得的股权价值将近亿。阳光城与万物云未来将保持战略合作，阳光城旗下家装平台“梦享家”将获得万物云支持，万物云则在面积、业态、管理密度等方面将得到大幅加强，巩固其行业龙头的地位。根据公告，完成换股后，双方还将开启在物业管理、商业管理、智慧建造、环保业务、智慧城市、投资生态等多领域、多方面的战略合作。
本次阳光城与万物云的强强联合，或标志着物业行业将进入更大规模的整合阶段。自年以来内房企分拆物业上市就成了热潮，年至今就已有11家物企成功上市，同时目前已向港交所递表排队等待上市的物企数则高达20余家。考虑到物业行业竞争逐渐加剧，上市物业公司的资本表现呈现冷热分化的状态，本次阳光城和万物云的换股模式，或将为其他物企在上市和收并购之外提供一种新的可能性。
投资建议：我们认为当前应当 风险提示：项目交付风险、项目销售回款风险、行业政策调控风险。
〖证券之星原创〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
