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长春高新：医药大白马全年预增80%，Q4新患者显著恢复，分析师称它是21年最看好标的长春高新是国内生长激素龙头企业，疫苗业务独具特色，整体收入与利润多年来保持稳健增长，近十年加权ROE稳定在15%以上，是稀缺“消费升级”白马企业，国内生长激素市场空间广阔，长期高增速可期。国内适用于生长激素治疗的儿童患者人群超过万人，目前整体治疗率仅3%左右，并且患者平均用药时长与欧美发达国家还有一定差距，未来提升空间大。长春高新发布业绩预告：年归母净利润30.17-31.95亿元，同比增长70-80%，20Q4归母净利润7.57-9.35亿元，同比增长42-75%。1、业绩超预期业绩略超预期，金赛和百克增长依然强劲，新患增速20Q4显著恢复，当前估值极具性价比，看好公司21年新患恢复带动业绩持续高增长，其他业务布局逐渐清晰，长期发展逻辑坚定看好。2、核心子公司拆分根据草根调研，预计20Q4新患增速超过30%，20年12月新患增速超过40%，预计核心子公司金赛药业全年利润约26.9亿，同比增长约36%；百克生物20年鼻喷流感疫苗批签发.7万支，水痘疫苗批签发.2万支(同比+13%)，预计百克生物全年利润约4.9亿，同比增长约%。3、生长激素空间巨大公司近期新患显著改善21年有望全面恢复高增长状态。需求端来看，生长激素依然处于知晓率和治疗率均较低的状态，市场前景依然巨大，随着公司销售渠道逐步下沉，生长激素渗透率有望显著提升；从中长期来看，目前的营销模式改革为未来生长激素放量奠定更好基础，为支撑生长激素未来实现-亿收入打下坚实基础；4、关于其他业务金赛在儿科和妇科领域布局逐渐清晰，近期又布局了长效亮丙瑞林、长效重组人促卵泡素等重磅品种，认为未来有望成为公司业绩快速增长的重要增长点；百克疫苗板块持续向好，鼻喷流感和水痘疫苗持续放量，近几年业绩将稳步增长，其在研疫苗产品持续推进中。总结：考虑到生长激素国内渗透率仍处于低位，适应症有待进一步拓展，剂型升级有望量价齐升，公司产品线齐全，销售能力强，先发优势显著；二线产品促卵泡激素开始放量，为公司带来新的利润增长点；疫苗板块重磅新品鼻喷流感疫苗上市，新冠疫情后大众对疫苗产品认知度提升，公司产品有望快速放量，业绩增长确定性较强。预计-年公司业绩分别为40.6/52.5亿元，对应当前估值47/37倍。风险提示：生长激素增长放缓；新药研发进度不及预期；新上市产品推广不及预期。