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一、公司情况

公司主要分为2大部分的业务

一个就是生长激素，由金赛药业负责，生长激素是其核心业务，还有个具有潜力的业务是人促卵泡激素；

另外一块业务则是疫苗，由百克生物负责。

（一）矮小症

矮小症作为我国生长激素目前主要的应用领域，渗透率仍然较低，年治疗人数占比仅5.7%,相较欧美发达国家尚有较大的提升空间；

另外，生长激素的新适应症亦在逐步拓展，包括儿童用生长激素的适应症拓展与成人用的适应症拓展，比如在美国75%的生长激素使用者年龄超过了20岁。

很好理解，小朋友在成长过程当中，如果发现身材矮小，需要引起家长的重视的。当然，身材矮小，是一个相对的概念，就像我们讲的PE估值，是一个相对估值的指标。

业内对身材矮小，主要是，第一，跟同学相比，第二和爸妈的遗传身高相比（比如姚明的小朋友长成潘长江的身高），第三，跟自己过往的身长速度去比（比如，在青春期完全发育之前，原来一年可以长5-6厘米，今年一量，只长了2厘米，那么相对速度就变慢了）。

当发现有这些情况的时候，医院抽血做骨龄测试、有的时候还会做核磁共振。因为在我们身体里面，控制生长激素分泌的，是我们大脑里面的脑下垂体，有的时候，部分小朋友是会有脑下垂体发育不良或者是长了肿瘤。

排除病理性的因素，那医生会根据实际情况，给出一点建议，到底要不要给小朋友注射额外的生长激素。打激素也是蛮痛苦的，要持续不断好几年，而且费用也很高。

其实，大部分小朋友平常只要充分的运动、均衡的饮食，然后有充分的睡眠以及保持愉快的心情，是可以可以非常健康而且顺利的成长的。

生长激素最早是从猪的脑下垂体萃取出来的，但是因为有传染病的风险，所以现在主要是通过人工基因合成做出来的。

国外打生长激素是从年代就开始了，到现在已经有40年，医学界的观点是这个东西是安全的，当然每个人的情况不一样，所以医生在给出建议的时候，按照惯例也会提醒你有些潜在风险。这就跟大家开户炒股前，证券公司会提醒，股市有风险，入市需谨慎一样。

（二）长春高新生长激素

公司生长激素最早在国内上市，具备先发优势。深耕市场多年，是国内产品标准制定者之一，且公司生长激素剂型剂量配置齐全，水针配套电子注射笔与长效剂型满足多元化需求，市场接受程度高。

此外，公司积极拓展新适应症，提前布局成人市场，以生长激素为基础，布局了辅助生殖、阿尔兹海默症等多个新兴领域。

价格方面。生长激素市场目前仍然处在快速扩容阶段，且院外市场占比超过70%,医保支付占比仅10%左右，具备一定的医保免疫属性。

一般是这样，医院做个全身的检查，各项指标，骨密度，核磁共振，激素体外培养等等一系列的检查后，医生会给出一个激素用量，然后让家长小朋友去金赛药业的专门店去购买激素。

所以，生长激素的产品特性与市场竞争格局注定其带量采购的难度较大、可行性不高，因为目前水针剂厂家只有3家，长春高新的市占率达到90%，市场竞争不充分；而粉针的销售又不到公司的10%，所以即使粉针由于集采降价，对公司的影响并不大。

（三）公司疫苗

百克生物经过了十多年的发展，已经开发出了水痘、狂犬、鼻涕流感疫苗，在研的有带状疱疹疫苗和组分百白破疫苗等12项在研疫苗，还有2项在研的传染病防控的全人源单克隆抗体。

（四）金赛药业产品的规划

金赛药业目前产品主要有生长激素、注射用重组人促卵泡激素、外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶（金扶宁）等。

在生长激素成人适应症方面，公司认为产品未来市场潜力较大，公司积极拓展医疗机构和专家覆盖，增强专家和患者认知，加强在医疗机构内分泌科、脑外科及神经内科、康复科、男科、妇科等科室的覆盖，提升产品在精神健康、改善代谢、提升性功能等方面应用。在辅助生殖方面，目前公司促卵泡激素产品覆盖持续提升，同时积极推进长效促卵泡激素等相关产品进度。

在创面愈合方面，对于金扶宁，以前年度主要推广烧伤领域，经过充分市场调研，公司认为其在创面愈合等领域应用潜力较大，公司将借助现有儿科渠道加大该产品在相关领域推广力度，同时积极推进未来在医美等其他领域方面的覆盖。

对于后续产品，在儿童健康领域，将积极拓展儿童营养、代谢、精神健康等领域产品，未来将涵盖儿童保健品、特医食品、医疗器械等。在阿尔兹海默症相关领域，积极推进新源长青阿尔兹海默症诊断试剂盒产品进度，同时未来将进一步拓展该领域相关产品布局。

在肿瘤治疗领域，公司将通过甲磺酸亮丙瑞林等产品积极推进在前列腺癌、乳腺癌等领域覆盖。

金赛药业将努力拓展各条线新产品研发、生产、销售工作，并努力在近两年推出8-10项收入体量过亿元的新产品，降低单一产品依赖风险。现有产品及新产品业务体量的不断提升将为公司未来业绩持续增长提供有利支撑。#长春高新#