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许佳维“它的国内生长激素业务距离天花板已经不远了”。长春高新年营收.66亿元同比增长15.35%，归母净利润45.32亿元增长9.47%，扣非归母净利润45.16亿元增长9.63%。其中，第四季度收入38.84亿元，同比增长30.3%；实现归母净利润9.2亿元增长36.2%；扣非归母净利润8.99亿元增长30.72%。这是长春高新持续增长的第十年，疲态尽显，营收、净利润增速均创下年以来的新低。净利增速连续2年不及营收，并首次下滑至个位数。年，营收增长17.5%，归母净利润增长10.19%。在这之前的年-年，归母净利润分别按年增长52.05%、76.36%、71.64%和23.33%。集采对这家生长激素龙头企业产生深刻的影响，正在逐步显露。核心主营增速8年来新低长春高新主业为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发等业务，业务板块覆盖基因工程、生物疫苗、抗体药物、高端化药、现代中药等多个医药细分领域。主要产品包括注射用人生长激素（赛增粉针剂）、重组人生长激素注射液（赛增水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（金赛增长效水针剂）、注射用重组人促卵泡激素（金赛恒粉针剂）及水痘疫苗、带状疱疹减毒活疫苗、鼻喷流感疫苗等。基因工程/生物类药品是公司营收的第一大来源，收入增长14.35%至.11亿元，占当期营收总额的88.64%。该业务增长率创下年以来的新低（年-年，同比+30.77%、+62.37%、+50.75%、+37.89%、+24.26%、+29.98%、+20.05%）。集采是影响核心主营基因工程制药业务增速放缓的原因之一。年，长春高新生长激素产品被广东联盟、福建、河北等部分省份纳入了省际集采目录，其中广东省药品联盟集采涉及产品GH（生长激素）水粉剂型及曲普瑞林，降价幅度达52.5%。年，公司生长激素相关剂型中标浙江省公立医疗机构第四批药品集中带量采购。集采之下，该业务毛利率相较上年同期减少1.03个百分点至91.9%。这也拉低了公司整体销售毛利率，年为85.97%减少2.03个百分点。一切数据都在证明一个事实——生长激素产品在国内市场的天花板已经显现。如此局面之下，长春高新开启了长效生长激素产品国际化的步伐，聚乙二醇重组人生长激素注射液已向美国FDA提交IND申请。金赛药业等于0.75个长春高新长春高新的基因工程制药业务由核心子公司金赛药业主导。金赛药业年收入.84亿元增长8.48%，归母净利润45.14亿元增长7.04%。按持股比例来计，对长春高新当期营收贡献率为75.71%，归母净利润贡献率为99.1%。金赛药业是中国唯一拥有粉针剂、水针剂、长效水针剂三代生长激素产品的公司，也是唯一一家获批长效水针剂生长激素产品的公司。目前获批的适应症目前已达12项，并一直稳定保持着国内市场占有率的领先地位。在持续服务儿童生长迟缓的同时，金赛药业还在儿童营养、性发育、超重肥胖、呼吸和消化、过敏与自免、神经和言语、体态等方面